На главную страницу

630087, г.Новосибирск,
проспект К. Маркса, 30, а/я 67
Адрес для направления корреспонденции:
630102, г. Новосибирск, а/я 26
тел.:(383)- 346-30-17
тел/факс:(383) - 315-36-47
E-mail: sibr@sibreg.ru
Website: www.sibreg.ru
Новости О компании Услуги Эмитенты Документы ЭДО Расчет собственных средств Публикации Обратная связь Обязательное раскрытие информации
На главную страницу Наши реквизиты Напишите нам Документы

“Сибирский Клуб Регистраторов: опыт консолидации региональных регистраторов”

Казакова И.В.,

генеральный директор ОАО “Межрегиональный специализированный финансово-промышленный регистратор “Сибирский Реестр”

Доклад на научно-практической конференции “Региональный сегмент фондового рынка РФ: проблемы и перспективы”, 21-22 июня 2000 года, г.Казань

Наша конференция посвящена вопросам регионального фондового рынка. Эти вопросы в настоящий момент очень актуальны, они требуют обсуждения, выработки определенной позиции участников рынка. В своем выступлении я расскажу о перспективах и проблемах развития региональной инфраструктуры фондового рынка, как они мне представляются, и об опыте консолидации региональных регистраторов и деятельности Сибирского Клуба Регистраторов, направленной как раз на развитие регистраторской деятельности и совместного решения стоящих перед регистраторами проблем.

Актуальность данных вопросов определяется тем, что, во-первых, рынок ценных бумаг предоставляет возможность дополнительного финансирования субъектам хозяйствования, привлечения инвестиций, а во-вторых, дает механизм подтверждения и перераспределения собственности. Дальнейшее развитие фондового рынка определяется как раз необходимостью найти, создать эффективные механизмы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, а также обеспечить надежные гарантии соблюдения прав собственности инвесторам и цивилизованные методы смены собственников.

Необходимо сместить акценты в подходах к фондовому рынку: вместо ожидания денег от иностранных инвесторов необходим больший поворот к отечественным инвесторам, в том числе к населению.

Развитие фондового рынка также определяется совершенствованием его структуры, развитием и внедрением новейших технологий. И это касается прежде всего развития учетной системы рынка ценных бумаг. В настоящее время учетная система российского фондового рынка состоит из более чем сотни специализированных регистраторов и ряда депозитарных систем. Сложившаяся учетная система, так или иначе удовлетворяет текущие потребности рынка. На данный момент создана жизнеспособная инфраструктура, разрушать которую непродуманными революционными средствами не имеет смысла. Данная структура рынка регистраторских услуг близка к оптимальной: нет необходимости в увеличении числа регистраторских компаний, так как рынок регистраторских услуг довольно узок, большинство эмитентов с числом акционеров более 500 уже заключили договора с регистраторами, а такие договора нацелены в общем случае на долговременное сотрудничество, и нет смысла усиливать конкуренцию за счет перетаскивания эмитентов от одного регистратора к другому; с другой стороны, сейчас в общем вся Россия покрыта сетью регистраторов, в большинстве регионов, в крупных городах имеются несколько регистраторов, конкуренция между ними не дает возможности необоснованно завышать цены на услуги, предоставляемые эмитентам и акционерам, и акционеры имеют доступ к реестру в регионе их проживания в большинстве случаев, который обеспечивают регистраторы, их филиалы и трансфер-агенты. Укрупнение регистраторов может осуществляться только на добровольной основе, административные же методы типа ужесточения требований к собственному капиталу и другие, ни к чему хорошему не приведут.

Проблемы, с которыми сталкивается инфраструктура фондового рынка, заключаются в следующем:

  • Необходимо снижение рисков профучастников, инвесторов;

  • Необходимо обеспечить единство технологий регистраторов: наличие множества несвязанных технологически между собой регистраторов с отличающимися друг от друга правилами и формами документооборота осложняет работу торгующих на рынке профессиональных его участников;

  • многоуровневость отношений в учетной системе (использование нескольких мест хранения прав на ценные бумаги) приводит к путанице и потере информации, затрудняющей реализацию прав инвесторов на ценные бумаги, включая участие в корпоративном управлении;

  • Повышение ликвидности ценных бумаг, ускорение оборота торговли ценными бумагами тесно связано с внедрением электронного документооборота.

Вопрос, как организовать инфраструктуру всего рынка, сейчас дискутируются профессиональным сообществом. Перспективы развития рынка ценных бумаг, тот путь, по которому это развитие пойдет, и особенно направление усилий, которые будут предприниматься регуляторами фондового рынка, интересуют каждого участника сегодняшней встречи и в целом фондового рынка. Предложения по реформированию учетной системы российского рынка ценных бумаг высказывались НАУФОР и РТС, а также ПАРТАД. Такое обсуждение идет постоянно, существуют различные модели построения рынка, которые высказываются различными кругами проф.участников, эти взгляды так или иначе лоббируются в органах гос.власти, находят свое отражение в принимаемых регуляторами решениях, нормативных и законодательных актах. Что касается инфраструктуры рынка ценных бумаг, то на сегодняшний день по-прежнему бытуют различные мнения, крайние из которых следующие. Так, например, НАУФОР и РТС предлагают совершенствовать работу регистраторов по следующим направлениям:

  • устранение зависимости регистраторов от эмитентов или крупных акционеров путем ужесточения требований к деятельности регистраторов;

  • укрупнения регистраторов введения ограничений на участие в уставном капитале регистратора для любого акционера и одновременно с ним - запрещения акционерам регистратора владеть пакетом акций эмитента, чей реестр ведет данный регистратор, в размере, превышающем эти ограничения;

  • повышение требований к собственному капиталу регистраторов и структуре их баланса с тем, чтобы обеспечить регистратору возможность повысить уровень своей ответственности за ошибки перед третьими лицами и обеспечить регистратору возможность страхования своей финансовой ответственности.

Концепция совершенствования регистраторской деятельности, на мой взгляд, совершенно неправильная. Предлагаемое в ней повышение требований к регистраторам приведет к подрыву инфраструктуры рынка ценных бумаг, к излишней централизации и монополизации рынка регистраторских услуг, а это, как известно, никогда не приводило к снижению стоимости услуг, предлагаемых монополистами. То есть, предлагаемые меры неизбежно увеличат стоимость транзакций, затруднят доступ к учетной системе прежде всего мелких инвесторов, затруднят приток инвестиций от такого важного сектора инвесторов, как население. Укрупнение регистраторов может идти только на добровольной основе. Снижение транзакционных издержек на основе развития инфраструктуры достигается только облегчением доступа на рынок регистраторских фирм, сохранением конкуренции за счет поддержки и развития существующих регистраторов за счет неповышения требований к собственному капиталу, поощрения регистраторов к страхованию рисков, в том числе путем снижения требований к собственному капиталу при наличии договоров страхования, развития технологий регистраторской деятельности. На мой взгляд, именно такую взвешенную позицию на сегодняшний день занимает ПАРТАД. В концепции, предлагаемой коллегией ПАРТАД, отмечается: “Российский фондовый рынок является “высокоолигархизированным”. Основная причина этого кроется в высокой стоимости “входного билета” (собственные средства, лицензии, оборудование, технологии и т.д.). Не имеющий всего этого в принципе не сможет самостоятельно выйти на рынок высшего уровня - биржу или внебиржевую торговую систему. Он будет обречен пользоваться услугами тех сравнительно немногих профучастников, которые имеют необходимые предпосылки. Очевидно, что последние объективно не заинтересованы в упрощении процедуры входа на рынок для новых субъектов. Таким образом, фондовый рынок, с точки зре

 
На главную
© Все права принадлежат АО «Сибирский реестр»
Яндекс цитирования Рейтинг@Mail.ru ИНФИ